基本面分析對(duì)于選擇投資的股票有重要作用。有人認(rèn)為個(gè)人投資者由于在獲取信息方面處于劣勢(shì),同時(shí)缺乏專(zhuān)業(yè)技能,難以實(shí)施基本面分析,這一方法僅能為實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)用。實(shí)際上,對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō),即使不做價(jià)值投資,也要對(duì)基本面予以關(guān)注,對(duì)基本面分析方法有一定了解。與技術(shù)分析相比,基本面無(wú)法告訴我們買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī),也不能告訴我們股價(jià)大致上升或下降到哪個(gè)價(jià)位,但是最終決定一只股價(jià)上漲的因素還是其背后上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和市場(chǎng)前景,決定一國(guó)股票市場(chǎng)繁榮的根本因素還是宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變遷。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差的股票即使在短期內(nèi)可以被炒至高位,勾畫(huà)出美好的一路上漲的技術(shù)分析圖形,但由于缺乏經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的支撐,很快會(huì)被股民甚至媒體發(fā)覺(jué)并拋棄。一般認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者多做價(jià)值投資,證券公司和基金公司有專(zhuān)門(mén)的研究部門(mén)作投資分析,撰寫(xiě)研究報(bào)告并推薦股票。試想機(jī)構(gòu)投資者比散戶(hù)資金實(shí)力雄厚得多,從資金面上看,推動(dòng)一只股價(jià)不斷上揚(yáng)的就是資金的力量,作為機(jī)構(gòu)關(guān)注的股票散戶(hù)沒(méi)有理由不去了解。
基本面的分析主要有以下幾個(gè)層面：首先是宏觀分析,這包括關(guān)注幾個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量,它們會(huì)直接或間接地影響股票市場(chǎng)的表現(xiàn)；國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策,直接針對(duì)股市的政策和其他經(jīng)濟(jì)政策,尤其是針對(duì)房地產(chǎn)、債券市場(chǎng)的政策,實(shí)際上房地產(chǎn)和債券市場(chǎng)作為替代的投資工具,對(duì)進(jìn)入股市的資金起到分流作用；國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)情況的變化,尤其是那些可以直接影響到所在國(guó)股市的信息,目前全球股市的聯(lián)動(dòng)性已經(jīng)非常強(qiáng),尤其是美國(guó)、歐洲、日本這些主要股市上的風(fēng)吹草動(dòng)會(huì)很快傳導(dǎo)到我國(guó)股市上。第二是行業(yè)分析,投資者應(yīng)對(duì)行業(yè)分類(lèi)和行業(yè)周期以及行業(yè)發(fā)展前景有一定的了解和判斷。第三是公司基本面分析,包括公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況和財(cái)務(wù)狀況。公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況包括經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、盈利能力、公司治理和發(fā)展?jié)摿?還包括公司的股利分配政策等直接影響到投資者利益的制度安排。對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)分析屬于相對(duì)專(zhuān)業(yè)的領(lǐng)域,好在看盤(pán)軟件通常會(huì)給出關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo),本書(shū)的介紹幫助投資者了解這些財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)容以及如何運(yùn)用這些指標(biāo)來(lái)分析上市公司的質(zhì)量。
當(dāng)然要普通投資者深入研究宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司基本面是非常困難的,多年的實(shí)踐表明把握市場(chǎng)基本面的要點(diǎn)在于緊緊抓住市場(chǎng)的熱門(mén)話(huà)題、熱點(diǎn)板塊。
一、宏觀分析
1. 宏觀經(jīng)濟(jì)變量
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實(shí)際生活中的利率有很多種,與企業(yè)經(jīng)營(yíng)和人們生活最密切的就是存款利率、貸款利率。目前我國(guó)的存貸款利率已經(jīng)在一定程度上放開(kāi),央行(即中國(guó)人民銀行)控制的是金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率?；鶞?zhǔn)利率的變動(dòng)表明中央銀行的意圖,對(duì)商業(yè)銀行的影響非常之大。最近的一次變動(dòng)是2007年3月18日起金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn),由現(xiàn)行的2.52%提高到2.79%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn),由現(xiàn)行的6.12%提高到6.39%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整。
通常認(rèn)為利率的提高對(duì)股市起到負(fù)面作用。首先,存款利率的上升使得存款收益更高,風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的投資者傾向于從股市撤出資金進(jìn)行儲(chǔ)蓄(要理解在銀行存款也屬于投資,安全性高風(fēng)險(xiǎn)小收益低的投資)；貸款利率的上升提高了公司的籌資成本,增加了公司償債的難度,盈利就相應(yīng)減少；另外,房貸款利率的上升將使得一部分投資者從股市上把資金撤出來(lái)用于償還房貸。以上的種種原因都造成股市資金的分流,股市資金的供給下降,如果將股票視為產(chǎn)品的話(huà),對(duì)股票這種產(chǎn)品的需求就下降,根據(jù)價(jià)格與供求的關(guān)系,促使股價(jià)下降的壓力很大。1993年5月15日和7月11日,央行兩度提高利率,上證指數(shù)受到打壓從1000跌落到幾百點(diǎn),股民損失慘重,而1996年5月1日和8月23日兩度降低利率的結(jié)果則刺激股市急速上升。
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